华泰柏瑞基金:有了指数基金 为什么还要做ETF?
摘要：最近，华泰柏瑞的客服经常会接到咨询：已经有了指数基金，为什么还要做ETF呢？不过，它和普通的开放式指数基金，有一些不同。从托管费而言，普通开放式指数基金则更多是0.2%，而只有近期成立的极少数普通开放式指数基金为0.1%，而ETF的托管费率，均只有0.1%。
最近，华泰柏瑞的客服经常会接到咨询：已经有了指数基金，为什么还要做ETF呢？而且，为什么ETF，还会受到专业圈、媒体圈那么大的关注呢？
其实，ETF就是指数基金的一种。不过，它和普通的开放式指数基金，有一些不同。
首先，ETF的运营成本较低廉。普通的开放式指数基金，管理费率早期成立的在1%左右；后期成立的也在0.6%、0.7%，只有极少数为0.5%；而ETF的管理费率，均只有0.5%。从托管费而言，普通开放式指数基金则更多是0.2%，而只有近期成立的极少数普通开放式指数基金为0.1%，而ETF的托管费率，均只有0.1%。
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第二，ETF的交易成本也较低廉。以中小投资者来说，买入、卖出1万元普通开放式基金，申购费率要1.5%；申购成功后1年内赎回，赎回费率一般还需0.5%，需持有满2年后赎回费率才会降为0。而同样一个中小投资者，1万元当然不能进行ETF的申购赎回，但在二级市场可以买入ETF，交易佣金和股票一样，还免交股票的印花税。目前交易佣金最高不超过0.3%。因此，无论多久进出，ETF的二级市场交易成本，也会较便宜。
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第三，ETF的资金效率较高。大家都知道，普通的开放式指数基金，申购一定是以“未知价格法”、也就是按申购申请当天下午3点收盘价计算的单位净值来成交的。如果是赎回的话，不仅按“未知价格法”成交，而且赎回资金需要T+3到7个工作日才能到账。而ETF则不同。不谈大投资人的T+0，就看中小投资人在二级市场的交易。当天买入华泰柏瑞上证红利ETF，下一交易日就可以场内卖出，卖出当天，资金就能用于场内其他交易。在市场大幅波动时，比如市场盘中上涨迹象明显，如果按收盘价交易肯定会在更高的价格上成交，ETF的投资人就可以随时在盘中交易时间下单，按照上午刚有上涨苗头时的价格成交，甚至还可以看看卖一、卖二，然后挂篮头交易；同样，如果碰到市场盘中出现显著的掉头向下趋势，ETF的持有人也可以在第一时间按盘中价格卖掉，而不必最终按当天的收盘价结算。也就是说，无论牛市、熊市、震荡市，ETF都有其优势。
第四，ETF和指数的偏离度较容易控制。大家认真翻阅历史上各开放式指数基金的年报、季度报告，就可以看到，在市场单边大幅上扬时，开放式指数基金当年的涨幅可能低于所跟踪的指数多个百分点；在市场急跌时，部分开放式指数基金的净值跌幅也可能比同期所跟踪指数的跌幅更大。这往往是由于大量现金进出带来的冲击成本，以及在把现金转为股票的过程中掺杂进的各类主观判断因素干扰所致。而ETF则不同。ETF的申购，只接受一篮子股票加现金替代的组合，赎回时，提供给客户的也是一篮子股票加现金替代组合；加上ETF普遍运营成本较低；因此，ETF对指数的跟踪偏离度显著低于普通的开放式指数基金。如华泰柏瑞上证红利ETF，最近公布的其2011年四季报显示，在该季度该ETF超越业绩比较基准0.07个百分点。如果翻阅其更多的定期报告，可以获得更多有益的数据帮助。ETF较小的跟踪偏离度，事实上增加了产品的透明度，方便投资人对于所投资品种的价格，进行预判并利用这些预判来交易赚钱。
当然，以上只是对于中小投资者而言ETF的优势；事实上，ETF支持大额投资者进行更多更专业的复杂投资策略，有更多的盈利模式；随着ETF的进一步创新，在各个市场的“缝隙地带”可能给投资人带来更多的投资机会。
因此，尽管ETF从后台系统的支持、市场推广等各个方面来看，当前，基金管理人仍会在有了指数基金的情况下，致力于开发ETF。因为从投资人的利益来看，ETF有其优势；而历史证明，给投资人更多优惠的产品，最终会受得到投资人的认可。(全景特约/华泰柏瑞基金)